нефинансовый институт развития
крупнейший организатор конгрессно-выставочных мероприятий
Рады вас видеть
Восстановление пароля
Введите адрес электронной почты или телефон, указанные при регистрации. Вам будет отправлена инструкция по восстановлению пароля.
Некорректный формат электронной почты или телефона
Исследование
18.04.2019
Сходства и различия китайского и российского рынков облигаций
Проведение прямого сравнительного анализа российского и китайского рынков облигаций — очень непростая задача. В этих двух странах значительно различаются типы облигаций, экономическая ситуация и финансовые институты. Облигационные рынки РФ и Китая отличаются как в абсолютном выражении, так и с точки зрения масштабов экономики. Однако у исследуемых рынков практически одинаковый возраст, имеется активное государственное участие и схожая система оценки рисков.

Облигационные рынки Китая и РФ отличаются высокой степенью государственного влияния. Большинство облигаций, находящихся в обращении, или непосредственно выпущены органами власти разных уровней, или имеют явные либо неявные государственные гарантии (эмитентом являются государственные или системно значимые предприятия). Это касается порядка 80% бумаг. Важную роль во влиянии государства на рынок облигаций играет регулирование выпуска, обращения и владения облигациями.


Общей проблемой для Китая и России является относительно краткосрочный характер рынков облигаций и кредитования в целом. В Китае ожидаемое замедление экономического роста снижает интерес корпораций к долгосрочным инвестициям, а у коммерческих банков с этим же связано падение аппетита к риску. Недостаток долгосрочных облигаций в России, вероятно, связан с менее предсказуемой процентной и валютной конъюнктурой, а также в целом низким уровнем доверия населения к финансовым институтам и инвестициям.

Существуют устойчивые различия между доходностью к погашению по облигациям разных эмитентов, что тем не менее нельзя полностью отнести к разнице в восприятии риска. Такие факторы ценообразования облигаций, как налогообложение, ликвидность и государственная политика, как минимум в равной степени значимы, как и кредитное качество. Отсутствие единообразия налогообложения в Китае, вероятно, формирует как минимум половину G-спреда высококачественных корпоративных облигаций, что не так актуально для России, налогообложение которой более унифицировано.


Аналитика на тему