В материале представлен индекс финансового стресса ACRA FSI, рассчитываемый Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством (АКРА). Эксперты проводят параллели между текущей ситуацией и кризисами 20082009 и 20142015 годов и отмечают, что влияние нынешней ситуации на мировой финансовый рынок частично схоже с тем, которое уже наблюдалось ранее. При этом авторы статьи выделяют ряд положительных тенденций, свидетельствующих о том, что огромные разрывы в цепочках платежей в реальной экономике и высокая волатильность цен на ключевые сырьевые товары пока не привели к банковским кризисам, как в предыдущие периоды. Текущую ситуацию также отличает значительно меньший рост проявлений асимметрии информации о качестве активов или заемщиков. В частности, спред между ставками межбанковского рынка и ставками предоставления ликвидности Банком России, а также разброс доходностей по акциям и облигациям финансовых институтов в среднем отличаются в лучшую сторону по сравнению с прошлыми кризисами.
Аналитики Фонда Росконгресс выделили основные тезисы данного исследования, сопроводив каждый из них подходящим по теме фрагментом видеотрансляций панельных дискуссий, состоявшихся в рамках деловых программ ключевых мероприятий, проведенных Фондом.
Кризис, вызванный пандемией COVID-19, имеет колоссальный масштаб, при этом он обладает как схожими со своими предшественниками чертами, так и совершенно новыми особенностями, которые не были замечены в периоды прошлых кризисов.
По мнению экспертов АКРА, каждый предыдущий масштабный кризис XXI века, например глобальный финансовый кризис и европейский долговой кризис, начинался с определенных структурных проблем в экономике. В этом отношении кризис 2020 года, вызванный пандемией коронавирусной инфекции, можно назвать беспрецедентным, поскольку основной причиной его возникновения стали внешние факторы.
В то же время влияние текущей ситуации на мировой финансовый рынок частично схоже с тем, которое наблюдалось в 20072009 годах. В периоды кризисных явлений инвесторы в основном отдают предпочтение высококачественным («бегство в качество») и/или высоколиквидным («бегство в ликвидность») активам. Сегодня, как и во время глобального финансового кризиса, действительно наблюдаются снижение доходности по суверенным облигациям с высоким кредитным рейтингом, увеличение спроса на наличные средства и твердые валюты, снижение фондовых индексов, рост цен на золото. Кроме того, происходит переток инвесторов из более рисковых ценных бумаг развивающихся рынков в менее рисковые ценные бумаги развитых стран.
Основное отличие текущего кризиса от глобального кризиса 20072009 годов заключается в том, что огромные разрывы в цепочках платежей в реальной экономике и высокая волатильность цен на ключевые сырьевые товары пока не привели к банковским кризисам. Важным отличием также является в целом более устойчивое финансовое состояние мировой банковской системы, обусловленное значительным повышением капитализации и регуляторными ограничениями, не позволяющими банкам принимать большие риски.
Эксперты АКРА отмечают, что на сегодняшний день кризиса ликвидности у банков не наблюдается, во многом благодаря активной поддержке государством бизнеса и общества.
Видео: https://roscongress.org/sessions/makroekonomicheskaya-politika-strategiya-deystviy/search/#00:57:46.751
На фоне кризиса, вызванного COVID-19, экономическая активность России снижается, а нестабильность на финансовых рынках и волатильность цен на основные сырьевые товары способствуют росту уровня финансового стресса. Аналогичная ситуация наблюдается во многих странах мира.
Снижение экономической активности, нестабильность на финансовых рынках и волатильность цен на основные сырьевые товары наблюдаются во многих других странах, например в США.
![Динамика индексов финансового стресса для России и США.png Динамика индексов финансового стресса для России и США.png](/upload/medialibrary/30d/Dinamika-indeksov-finansovogo-stressa-dlya-Rossii-i-SSHA.png)
При этом уровень финансового стресса в обеих странах на текущий момент не превысил значений 20082009 годов, что во многом объясняется отсутствием банковских кризисов.
В данной публикации эксперты АКРА проанализировали динамику индекса финансового стресса ACRA FSI, который рассчитывается на ежедневной основе и призван оценить близость российской финансовой системы к состоянию кризиса. 9 марта текущего года индекс преодолел критическую отметку в 2,5 п. Как правило, это говорит о повышенной вероятности начала финансового кризиса (далее по тексту момент пересечения границы (2,5 п.) считается началом финансового кризиса). Кроме того, рост индекса, как показывает опыт наблюдений, часто предшествовал возникновению проблем в реальном секторе экономики.
Видео: https://roscongress.org/sessions/razvilki-ekonomicheskogo-rosta-poisk-modeli-razvitiya/search/#01:13:51.871
20 апреля значение ACRA FSI вернулось к уровню немного ниже 2,5 п., однако говорить о стабилизации ситуации пока рано.
Как правило, тот момент, когда дефицит ликвидности в банковском секторе достигает пиковых значений, совпадает с переходом кризиса финансовой системы страны в острую фазу. Так, с момента начала кризиса 20082009 годов до его вступления в острую фазу прошло 135 дней (начиная с момента пересечения индексом ACRA FSI границы в 2,5 п.), а в 2014-м лишь пятнадцать. В этом отношении развитие финансового стресса в 20142015 годах было более стремительным.
По мнению авторов статьи, динамика кризиса 2020 года в настоящий момент больше напоминает ситуацию, сложившуюся в 20082009 годах. Основные проблемы с платежеспособностью банковских заемщиков могут возникнуть после снятия жестких карантинных мер. Усиление финансовых показателей крупнейших банков страны за последние несколько лет и накопленный Банком России опыт кризисного регулирования банковского сектора при необходимости могут существенно улучшить ситуацию с ликвидностью банковского сектора по сравнению с предыдущими кризисами. Тем не менее эксперты АКРА полагают, что пик финансового стресса может быть еще впереди.
Видео: https://roscongress.org/sessions/biznes-v-poiskakh-doveriya/search/#00:15:27.743
Также предлагаем вам ознакомиться с другими материалами, размещенными в специальных разделах Информационно-аналитической системы Росконгресс СидимДомаЭкономика, Финансовый рынок и Денежно-кредитная политика, посвященных возможным путям стабилизации экономики в условиях пандемии, а также особенностям денежно-кредитной политики и возможностям для развития финансовых рынков.
Фонд Росконгресс – социально ориентированный нефинансовый институт развития, крупнейший организатор общероссийских, международных, конгрессных, выставочных, деловых, общественных, молодежных, спортивных мероприятий и событий в области культуры, создан в соответствии с решением Президента Российской Федерации.
Фонд учрежден в 2007 году с целью содействия развитию экономического потенциала, продвижения национальных интересов и укрепления имиджа России. Фонд всесторонне изучает, анализирует, формирует и освещает вопросы российской и глобальной экономической повестки. Обеспечивает администрирование и содействует продвижению бизнес-проектов и привлечению инвестиций, способствует развитию социального предпринимательства и благотворительных проектов.
Мероприятия Фонда собирают участников из 209 стран и территорий, более 15 тысяч представителей СМИ ежегодно работают на площадках Росконгресса, в аналитическую и экспертную работу вовлечены более 5000 экспертов в России и за рубежом.
Фонд взаимодействует со структурами ООН и другими международными организациями. Развивает многоформатное сотрудничество со 212 внешнеэкономическими партнерами, объединениями промышленников и предпринимателей, финансовыми, торговыми и бизнес-ассоциациями в 86 странах мира, с 293 российскими общественными организациями, федеральными и региональными органами исполнительной и законодательной власти Российской Федерации.
Официальные телеграм-каналы Фонда Росконгресс: на русском языке – t.me/Roscongress, на английском языке – t.me/RoscongressDirect, на испанском языке – t.me/RoscongressEsp, на арабском языке – t.me/RosCongressArabic. Официальный сайт и Информационно-аналитическая система Фонда Росконгресс: roscongress.org.