В исследовании, подготовленном экспертами АКРА, проведена оценка текущих экономических показателей, дан прогноз по развитию экономики страны, а также рассмотрены основные факторы, которые могут на него повлиять. Отдельно рассматриваются возможные эффекты от введенных недавно санкций в отношении Мосбиржи.
Аналитики Фонда Росконгресс выделили основные тезисы данного исследования, сопроводив каждый из них подходящим по теме фрагментом видеотрансляций панельных дискуссий, состоявшихся в рамках деловых программ ключевых мероприятий, проведенных Фондом.
На сегодняшний день экономика России сталкивается со многими рисками, но при формулировании предпосылок макроэкономического прогноза наиболее актуальными являются вопросы перегрева экономики, налоговой реформы, внешней торговли и трансграничных платежей.
В 2023–2024 годах стремительный рост внутреннего спроса, опережающий рост как мощностей, так и потенциала производств, привел к повышению напряженности на рынке труда, ускорению темпов роста заработных плат и усилению инфляционной динамики. В исследовании отмечается, что сохранение нынешних высоких темпов роста экономики в средне- или долгосрочной перспективе маловероятно. Уточняется, что при условии отсутствия новых внешних шоков темпы роста реального ВВП в 2024 году снизятся, а инфляция также замедлится, что позволит понизить краткосрочные процентные ставки в 2025 году. В исследовании также отмечается, что часть программ льготного кредитования, как ожидается, будет сокращена, а ужесточение макропруденциальных нормативов продолжится, что будет способствовать охлаждению кредитования в целом.
Что касается налоговой реформы, благодаря изменениям в данной сфере средние годовые доходы государства вырастут на 1,5 п. п. ВВП, усилится перераспределительная роль бюджетов, а также изменится структура совокупного спроса и инвестиционные стимулы для компаний. Авторы исследования уточняют, что у реформы есть потенциал влияния на экономический рост и инфляцию, однако, учитывая многокомпонентность изменений, количественно оценить его достаточно сложно. На качественном же уровне, по мнению авторов, уже можно заключить, что с макроэкономической точки зрения эффект вряд ли будет сильным.
Относительно внешней торговли и трансграничных платежей важно отметить, что последние пакеты ограничений, введенные западными странами в июне 2024 года, включают запрет операций с российской Системой передачи финансовых сообщений, а также санкции в отношении Мосбиржи. По оценкам экспертов АКРА, на макроэкономическом уровне основные риски, связанные с этими финансовыми ограничениями, заключаются в росте транзакционных издержек в международной торговле. При этом данные пакеты санкций, по мнению АКРА, не имеют сопоставимого с 2022 годом потенциала влияния на внешнюю торговлю и валютный курс, а также имеют очень ограниченный потенциал долгосрочного влияния.
Макроэкономический эффект санкций, введенных в отношении Мосбиржи, скорее всего, будет незначителен.
В исследовании уточняется, что санкции в отношении Мосбиржи не стали неожиданностью для финансового рынка и регуляторов. За неделю после прекращения торгов долларами и евро индекс финансового стресса, рассчитываемый АКРА, вырос суммарно менее чем на 0,1 п., что не является значительным показателем. Уточняется, что теперь юань стал главной иностранной валютой, торгуемой на бирже. Так, уже в мае 2024 года он формировал примерно половину оборота внутреннего валютного рынка России и немногим больше половины биржевого валютного рынка. Во второй половине июня его доля на биржевом рынке, согласно предварительным оценкам, превысила 95%. Уточняется, что внебиржевой рынок обеспечивает основную часть оборота иностранной валюты в России, а роль нефинансовых компаний на внебиржевом валютном рынке страны довольно велика. Авторы исследования подчеркивают, что макроэкономический эффект санкций, введенных в отношении Мосбиржи, скорее всего, будет незначителен. Эксперты АКРА не ожидают принципиальных изменений равновесного валютного курса в связи с переносом части торгов валютой во внебиржевой сегмент. А достаточно медленный процесс закрытия валютных позиций, появившихся у банков в результате исполнения в рублях платежей по свопам, торговавшимся на бирже, не создаст потоков ликвидности, способных ощутимо сдвинуть курс рубля в среднесрочной или долгосрочной перспективе.
Также предлагаем вам ознакомиться с другими материалами, размещенными в разделах Информационно-аналитической системы Росконгресс Экономический прогресс, Денежно-кредитная политика, Бюджетное планирование и Налоговая система, посвященных развитию российской экономики и вопросам финансового планирования и налогообложения.
